2020年香港六合彩開獎直播:2020年官方正版游戲手機app上線啦-東阿阿膠的驢皮終于吹破了

2020-01-21 13:33 來源:未知 作者:admin
東阿阿膠的驢皮終于吹破了:19年漲價74倍后,去年虧掉4個億

 

文 ✎ 林夏淅 秦曉鵬

編輯 ✎ 劉肖迎

2020年1月19日,東阿阿膠發出業績預告,預計2019年全年將虧損3.34億元—4.59億元,同比下降116%—122%。

2019年,東阿阿膠整體業績大幅下滑,早已在意料之中,畢竟前三季度歸母凈利潤只有2.09億元,與上期的12.26億元相比,已經縮水到只剩底褲,讓人始料不及的是全年竟整出個裸奔。賽馬會開獎結果 六開彩特馬開獎結果 香港六合彩最快開獎 財神爺心水論壇 2020六合彩特碼詩 看六合彩開獎軟件 2020年香港六合彩開獎直播 香港六合彩076期開獎結果 六合寶典 香港六合彩網站 香港馬會開獎直播 香巷六合彩最快開獎結果 中特網香港免費 香港六合彩2020年第58期開獎結果 六合彩76期開開獎時間 開碼結果查詢開獎網站 六合彩開獎現在直播 彩票開獎查詢 通緝令馬報圖庫2020 六合寶典資料大全六合彩開獎直播室 開獎結果 百家樂玩法 看六合彩開獎日期 六開彩開獎記錄 六合彩特碼資料 2020年香港六合彩開獎現場 六合彩開獎結果76期 澳門娛樂城網站 香港六合彩開獎結果 查詢 澳門葡京開戶 六合彩開獎處 123六合彩開獎結果 六合寶典中特網 六合彩寶典至尊 香港六合彩開獎結果 一碼中特 白小姐期期準開獎結果 澳門永利高投注 六合彩中獎資料 六開特碼彩開獎結果 澳門銀河賭場娛樂 澳門新葡京賭博 真錢游戲 王中王四不像生肖 番港六合彩開獎結果 2020手機看六合彩開獎結果 澳門新葡京網站 香港六合彩開獎日期表 六合彩資料大全 威尼斯人網址 現場六合彩開獎 六合彩2015第105期開獎結果 六合彩鐵算盤開獎結果 藏寶圖 六合彩開獎2020 威尼斯人賭場娛樂 2020開獎記錄開獎結果六合彩 查香港六合彩開獎結果 六合彩票開獎 管家婆中特網免費公開 香港六合彩開獎號碼紀錄 足球皇冠開戶 香港六合彩資料。 49829五點來料2020年全 六開彩開獎現場直播合 香港生肖開獎 大贏家論壇四字解平特 六合彩買馬開獎結果 六合彩出獎結果查詢 澳門百家樂網站 今期四不像跑狗圖 新葡京開戶 香港六合彩投注網站 在線賭博平臺 昨天六合彩開獎結果 2020年六合彩開獎號碼 澳門金沙娛樂 香港賽馬會六合彩2020年寶典 六合彩一肖中特網 曾道人一肖中特 2020年香港六合彩開碼 中特網 成語一肖 百家樂注冊 六合彩歷史開碼記錄 今晚肖必中150期 六合彩特碼開獎記錄 六開彩開獎場直播 彩庫寶典2020 澳門百家樂手機版 線上真人百家樂 香港九龍官方網 管家婆2碼中特 精準二肖二馬 澳門永利高平臺 六開彩開獎現場直播播 現金棋牌 六開彩開獎結果2020 2007年香港六合彩特快開獎 四肖期期中準 六合彩開獎現場報碼 香港六合彩開獎結果現場直播 黃大仙 皇冠足球 六合彩開獎結果老地方 明晚買馬開什么特馬號碼 太陽城真人娛樂 168六合彩開獎結果 2020圖庫大全 香港六合彩2020年開獎結果 香港六合彩開獎結果第76期 六臺寶典官方免費下載 2020地下六合彩開獎結果 香港賽馬會官網信息 銀河娛樂 香港資料2020免費資料大全 威尼斯人娛樂平臺 今晚特碼開獎結果查詢 香港六合彩開獎號碼走勢圖 2020年馬會全年資料 香港六合彩歷年開獎記錄 全訊網娛樂 六合彩開獎直播現場 2020年第68期開什么 今期四不像圖 六開彩開獎現場報碼本港臺 特碼開獎直播 六開彩開獎現場報碼本港臺現場 113期正版香港五點來料 白金國際娛樂場 六合彩中獎 足球開戶送彩金 管家婆彩圖 澳門美高梅娛樂 娛樂城開戶 5碼中特超準 香港馬會彩經 手機六合彩開獎 六合彩近十期開獎號碼 

東阿阿膠的驢皮終于吹破了:19年漲價74倍后,去年虧掉4個億

 

對于白馬股來說,業績增速不及預期都能吃個跌停,東阿阿膠今日低開9個點之后卻直線拉升,一根長陽線差點收復失地,收盤跌幅為2.57%。

落難公主總有東山再起的一天,可東阿阿膠是落難公主嗎?這得從很久很久以前說起。

01

東阿阿膠成名史

2006年,秦玉峰開始掌舵東阿阿膠,并且一干就是14年,直到今年1月17日辭去總裁職務。

秦玉峰上任后,著力推行漲價策略,美其名曰“價值回歸”。按照設想,如果將20世紀30年代阿膠的價值換算到現在,大約是6000元/斤,提價空間巨大。

為了讓提價有底氣,秦玉峰開始著重于文化營銷和驢皮資源這兩件事情。

文化營銷方面,秦玉峰在中醫藥古籍、歷史傳說中找到各種阿膠功效的佐證,加以大量的包裝和宣傳,成功將阿膠重新定位為“滋補上品”。同時,秦玉峰自己也成為了國家非物質文化遺產阿膠制作技藝代表性的傳承人。

東阿阿膠的驢皮終于吹破了:19年漲價74倍后,去年虧掉4個億

 

驢皮資源方面,秦玉峰奔波于毛驢事業,作為中國畜牧業協會副會長、驢業分會會長,與多地政府合作共建商品驢產業基地,致力于毛驢扶貧,甚至在兩會上提出“毛驢議案”,為毛驢爭取等同于牛羊的平等待遇,希望以此帶動毛驢養殖業發展。

此后十幾年,東阿阿膠的價格猶如坐上了噴射機,從2001年每公斤80元的零售價,漲到了今年接近每公斤6000元左右的高價,19年時間74倍的漲幅,令人乍舌。

與此同時,東阿阿膠的頻繁提價,導致經銷商頻繁囤貨。

保質期長達5年的東阿阿膠,每年提價1-3次,經銷商在預期繼續漲價的情況下,開始選擇囤貨,等待價格有所躍升、且剩余保質期也在接受范圍內的最佳時點,然后予以出售。

誰也不知道,在這個過程中經銷商到底囤了多少貨,可知的是,提價策略成為東阿阿膠和經銷商“相互成就”的重要基礎。

截至2017年,東阿阿膠在過去11年里的營業收入和凈利潤的年復合增長率分別達到19.12%和26.51%,毛利率常年保持在50%以上,股價也水漲船高,從2006年不到5元/股的價格一路飆升至2017年巔峰時的69.1元/股,不愧為曾經的“藥中茅臺”,堪稱白馬股中的白馬股。

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在這期間,也曾有過因為提價幅度過猛而導致“消化不良”的情況。比如2014年,東阿阿膠大膽地進行了兩次提價,全年提價幅度高達79.65%,導致當年首次出現了營收負增長。

在那之后,提價策略仍繼續進行,東阿阿膠的業績也似乎回到了持續增長的“正規”上來。

但這時候,不僅消費者對于高價阿膠的內在價值產生了疑惑,市場對于東阿阿膠的提價幅度也已經極其敏感,曾備受追捧的“價值回歸”策略,遇到了前所未有的難題。

02

打回原形

繼2018年東阿阿膠收入和扣非歸母凈利潤首次雙雙下滑后,2019年的東阿阿膠更是全面潰敗。

先是在半年度報告中,出現歸母凈利潤同比下滑77.62%,然后在三季報中下滑幅度進一步擴大至82.95%,到了1月19日公布的年度業績預告,直接變為同比下滑116%-122%,預虧3.34-4.59億元。

東阿阿膠在提價過程中埋下的隱患,全面爆發。

市界曾在《東阿阿膠,釋放了一個危險信號》一文中推算出東阿阿膠的銷量在提價過程中已經呈現逐漸走低的趨勢,2018年東阿阿膠年報中首次披露的銷售數據,也證實了部分猜想。這對于一個以提價為信仰的產品而言,并不是一個積極的信號。

如果伴隨漲價的是銷量的日益下滑,那么終有一日,提價幅度帶來的收益增量,將無法覆蓋銷量減少帶來的收益損失,而東阿阿膠目前就出現了這個問題。

其次是應收賬款的大幅增長和預收賬款的下滑。

Wind數據顯示,東阿阿膠的應收賬款雖然在絕對值上隨著收入增長而不斷增長,但周轉天數基本上維持在20天以內,2018年首次突破30天后,2019年三季度更是高達151.47天,遠超以往同期數據。賽馬會開獎結果 六開彩特馬開獎結果 香港六合彩最快開獎 財神爺心水論壇 2020六合彩特碼詩 看六合彩開獎軟件 2020年香港六合彩開獎直播 香港六合彩076期開獎結果 六合寶典 香港六合彩網站 香港馬會開獎直播 香巷六合彩最快開獎結果 中特網香港免費 香港六合彩2020年第58期開獎結果 六合彩76期開開獎時間 開碼結果查詢開獎網站 六合彩開獎現在直播 彩票開獎查詢 通緝令馬報圖庫2020 六合寶典資料大全六開彩天獎現場直播 bet365官方網站 香港六合彩開獎時間表 白小姐中特網 今晚四不像生肖 彩霸中特網 六合彩報碼現場 2020六合彩開獎記錄完整版 香港馬會資料 香港采霸王五點來料 六合彩開獎開獎現場 香港六合彩神壇 六哈彩現場開獎結果 香港六合即時開獎結果 2020歷史開獎記錄結果 今期六會彩 六合彩2020開獎期數 管家婆資料大全管家婆 澳門威尼斯人娛樂官網 六合傳奇高手網 六合彩今天開獎特碼 新葡京注冊 直播六合彩開獎 香港六合彩開獎日期 2020白姐正版全年詩 2020六開彩公開資料 2020年六合財富特碼詩 六合彩076期開獎結果查詢 香港六合彩特碼 2020年香港六合彩開獎結果 香港六合彩開碼直播現場 澳門新金沙娛樂城 六開彩開獎歷史結果記錄 香港六合彩開彩結果 澳門百家樂開戶 新葡京手機版 六合論壇 下載六合彩開獎視頻 六合彩開獎智能記錄 六合采現場開獎 六合彩票開獎報 新葡京平臺 百度六合彩開獎 澳門永利娛樂場 開獎結果六合彩 內部十碼期期就 六合彩合特碼開獎記錄 現金棋牌 香港六合彩開獎直播現廠 手機查六合彩開獎 香港九龍官方網 下載六合彩開獎記錄 看今晚四不像圖 手機六合開彩查詢 七十六期六合彩特碼開獎結果 香港六合彩開獎結果白小姐管家婆曾道人 2020年香港六合彩75期開獎結果 澳門新金沙賭場開戶 六合彩開獎情況 六合彩開獎查 18年六合彩開獎結果 六合彩免費開獎資料 香港六合彩開獎結果↗ 六合開獎直播 2020六合彩最快開獎 六合彩香港開獎結果 查詢 六合彩歷史開獎記 任我發心水主論壇 三期必出一期 香港六合彩直插開獎結果 神算子中特網三期出特 一肖一碼中特網址 現金斗地主 正版四不像吧 明晚買什么號碼必中 上一其特碼開獎結果 六合彩開獎記錄搜索 6h888hk白小姐中特網 六合彩現場直播開獎記錄 六合彩開獎記 注冊送彩金網上娛樂平臺 香港六合開獎歷史記錄 六合彩第76期開獎現場直播 香港六合神算 六合彩開獎視頻直播 六合彩67期開獎號碼 六合彩開開獎結果 下載六合彩開獎結果 香港合彩開獎歷史記錄 2020香港開獎結果記錄 新葡京娛樂城 香港六合彩開獎記錄天 開獎直播現場香港2020 金沙娛樂城 馬會管家婆開獎結果 香港開獎結果六合彩開 皇冠足球網站 2020年香港六合彩最快開獎結果 手機六開彩開獎現場直播 2020年香港六合彩開獎圖按 香港中特網六合彩網 金沙開戶 彩庫寶典最新開獎結果 真錢游戲 新澳門娛樂城 六合彩開獎結果記錄 澳門百家樂投注 今晚六合彩資料開獎結果 123手機六合開獎直播 9909988藏寶閣開獎資料 六和開彩開獎現場直播 六合彩票開獎結果查詢 香港六合彩即時開獎 香港特馬開獎結果資料 

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這說明從2018年開始,東阿阿膠已經在通過放寬信用政策以提高銷售額,而從目前情況來看,東阿阿膠的銷售滯漲情況已經不是放寬信用政策能夠解決的了。

再看東阿阿膠應收賬款和預收賬款期末余額占收入的比重趨勢,很明顯兩者在很長一段時間內都波動于一定范圍,而2019年三季報這一平衡被打破,應收賬款占收入的比重從上年12.3%躍升至80.32%,預收賬款占比卻從上年的6.34%降為0。

東阿阿膠的驢皮終于吹破了:19年漲價74倍后,去年虧掉4個億

 

這說明東阿阿膠廠家和經銷商之間的關系已經完全被顛覆。經銷商手中有大量的囤貨滯銷,變現困難,而這種困難經過傳導,體現在了東阿阿膠賬面大筆的應收賬款上。

眼下22.73億元的應收賬款,讓東阿阿膠處于一個十分被動的局面。

除此之外,經銷商們顯然已經對東阿阿膠的繼續提價失去信心,曾經在漲價過程中囤積的大量存貨,突然都被釋放。

有媒體報道稱,在山東省東阿縣阿膠街的不同專賣店里,看到生產日期在2013年至2017年不等的東阿阿膠。這種突然的釋放就像股價大跌后的倉皇離場。

而倉皇離場的賣家是顧不得體面也顧不得規矩的,打起折來一點也不遜色于當年的提價。曾有媒體報道,即將滿5年的老批號東阿阿膠,以1000元/斤的價格處理。這種錯亂的價格,無疑加劇了市場的混亂。

2019年是秦玉峰在職的最后一年,東阿阿膠似乎在“價值回歸”策略上偃旗息鼓,近十年來首次未見提價公告。

03

虧哪了?

對于2019年3.34億元—4.59億元的預虧,東阿阿膠并沒有給出特別明確的說明,只說是由于公司清理渠道庫存、嚴格控制發貨云云,更多是一種主動的行為。

東阿阿膠24年來首次出現大額虧損,第四季度單季度虧損額更是達到5.43億元—6.68億元,刷新了其在2019年第二季度創造的單季度虧損2億元的歷史,那么都虧在了哪?

首先是經營部分,控制發貨導致公司收入下滑,然而成本和費用具有一定的剛性,該折舊的固定資產依然要計提折舊,員工工資要照常發放,該打的廣告也不能一刀切,比如2019年上半年,東阿阿膠的收入同比下滑53.6%,廣告費和市場推廣費支出減少僅23%,這必然會導致利潤嚴重縮水。

不過,東阿阿膠能虧出新高度,想必不止這一方面的原因。

市界認為出現資產減值可能也是造成東阿阿膠虧損的重要原因。具體來講,可能是壞賬的增加和存貨的減值。

從2014年年末到2019年三季度末,東阿阿膠的應收賬款暴增18倍。

應收賬款的激增是東阿阿膠向渠道、經銷商壓貨的結果,雖然沒有收到錢,但是可以先確認收入,這是在收入自然增長乏力的情況下,維持收入增加的最后一個相對合理的手段。

也正是因為前些年向經銷商壓貨太多,滯銷之后,經銷商只能降價促銷,很多地方開始六折銷售,造成經銷商現金流緊張。

樂觀的情況也就是經銷商把賬拖著,晚點再還,賬期越長,收不回錢的可能性越大,因此會計提更高比例的壞賬準備,相應地,凈利潤會減少。悲觀一點,經銷商可能賴賬或者無力償還直接跑路,都會形成東阿阿膠的壞賬。

2019年三季度末,東阿阿膠的應收賬款為22.73億元,占總資產的比例為18.28%,減值的風險還是很大的。前三季度,東阿阿膠因計提壞賬準備產生了超過6200萬元的信用減值損失,第四季度難保不會計提更多壞賬準備。

除此之外,存貨減值也是一種可能性,但這其中包括價和量兩個方面。

東阿阿膠的驢皮終于吹破了:19年漲價74倍后,去年虧掉4個億

 

在當前東阿阿膠銷路不暢的情況下,去庫存必然伴隨著降價,但東阿阿膠的毛利率達70%,直接降到成本價引發計提存貨跌價準備的概率不大。

量的方面,驢皮和阿膠可能會因為受潮、雨水浸泡等保存方式不當或者天災人禍發生損毀。畢竟2019年半年報的存貨中,原材料價值16.35億元。賽馬會開獎結果 六開彩特馬開獎結果 香港六合彩最快開獎 財神爺心水論壇 2020六合彩特碼詩 看六合彩開獎軟件 2020年香港六合彩開獎直播 香港六合彩076期開獎結果 六合寶典 香港六合彩網站 香港馬會開獎直播 香巷六合彩最快開獎結果 中特網香港免費 香港六合彩2020年第58期開獎結果 六合彩76期開開獎時間 開碼結果查詢開獎網站 六合彩開獎現在直播 彩票開獎查詢 通緝令馬報圖庫2020 六合寶典資料大全現金棋牌官網 香港六合,彩開獎查詢 四不像今晚必中一肖 六合彩開獎記錄走勢 汽車寶典 一肖中特免費公開資料 白金國際娛樂 彩經高手社區 今天出什么特馬生肖 澳門百家樂注冊 四肖八碼期期準資料 每晚六合彩開獎的網站 澳門葡京賭場 線上新葡京娛樂場 最快開獎直播 葡京娛樂場 管家婆中特網免費 2020六合彩開獎記錄結果 六開彩開獎記錄網 六合彩出獎 2020六合彩開獎日期表 六合彩開獎結果直 香港六合彩特碼開獎結果 2020年六合彩開獎結果歷史記錄 六合彩下期開獎時間 香港六和釆開獎結果 太陽城娛樂 香港六合彩最新開獎 2020香港六合彩現場開獎 今天六合彩開獎結果 六合彩今天開獎給果查洵 香港賽馬會六合彩公司 白小姐六開彩直播開獎 六合彩香港開獎 2020年香港開獎結果 六開彩開獎報碼 四不像必中一肖正牌 2020年香港開獎結果今 實力三碼必中 2020年六合彩開獎手機版記錄 六喝彩開獎記錄 澳門太陽城娛樂 金算盤中特網 2020年香港六合彩開獎直播結果 香港六合彩歷史開獎記錄查詢 六合彩專家開獎記錄香港馬會 今晚必中一肖 香港六合彩開獎信息 香港馬會開獎結果 手機開機看六合彩開獎結果 香港六合彩開獎號碼 必中肖四不像 六合彩開獎結果查絢 成語解平嗎 香港六合彩現場直播開獎 香港六合彩最快開奘 香港六合彩今日開獎 六合寶典/ 2020年六和彩開獎結果 博彩網大全 今期六臺彩開獎 六合彩現場開獎報碼 六合神算六合網 2020年開獎記錄,手機版 澳門新金沙娛樂場 六合彩開將 香港六合彩最新開獎號碼 新葡京賭場 澳門威尼斯人娛樂app下載 六合彩開獎 結果 六開彩開獎日期表 六洽彩開獎現場結果 六合彩開獎記錄 管家婆香港馬會開獎直播 六合心水論壇 香港六合彩開獎結果出來 本期六合彩開獎結果 香港六合彩17年開獎結果 116六合彩開獎結果 白小姐 六和合彩開獎結果 香港王中王寶典資料 白小姐免費中特網玄機 六合彩開獎電視臺 神燈心水論 六合彩開獎報碼 管家婆彩圖管家婆彩圖自動更新 香港六合彩開碼結果 同富六合心水論壇 香港六合彩開獎直 澳門新金沙娛樂 香港六合開獎結果歷史記錄 特碼開獎查詢 019管家婆最準的資料 單雙中特 六合彩王中王開獎結果 2020年7月2日六合彩開獎結果 六合特碼開獎結果 香港特碼開獎結果 六合彩心水論壇 澳門新葡京注冊 黃大仙免費資料大全 威尼斯人娛樂開戶 新葡京娛樂 六合彩2020第76期開獎結果 365bet官網 六合彩開現場開獎 六合開獎結果現場直播 今日特馬結果開獎結 六合彩歷史開獎記錄查詢 香港六開彩開獎 2020全年欲錢資料 六合彩62期開獎結果 最準三碼中特 香港六合彩75期開獎結果 2020香港開獎全部資料 2020年馬會正版 香港六合彩今期開獎結果 澳門新葡京線上娛樂 今晚買四不像 六合彩開獎結果頻道 香巷六合彩開獎結果 博彩網址導航 小龍人心水論壇 香港六合彩開獎結果| 

另外還有過期的問題,雖然市面上流行“阿膠越陳越好”的說法,但根據《藥品管理法》規定,藥品有效期最長不超過5年。如果超出5年,便不能在食品、藥品流通渠道進行銷售。

巧合的是,2014年,東阿阿膠存貨猛增165.75%,從5.5億元的存貨總額增長至14.64億元,其中有超過10億元是庫存商品,至此存貨始終維持在高位。

除了以上業務層面的原因,東阿阿膠此次虧損也不乏“洗大澡”的嫌疑。

近半年東阿阿膠經歷了較大的人事變動:2019年7月,審計委員會委員李國輝辭職,11月董事長、戰略委員會主任委員王春城辭職;2020年1月19日,東阿阿膠的靈魂人物秦玉峰也退休離任。

或許正是因為市場一致認可“新官不管舊賬,此舉是為了卸卸包袱再輕裝上陣”,故而二十年難得一見的東阿阿膠虧損了都不值一個跌停。

錢究竟虧哪兒了?還得等3月份披露出年報再看。


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